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        科技企業搶上新三板的熱與憂:政策紅利難持久

        企業也“拼了”要上新三板,有些拿不出掛牌費用又沒政府補貼的企業,還找券商“墊資”。

        仿佛一夜之間,新三板市場突然火了起來,大街小巷都在討論新三板。

        也是1年多時間,千樹萬樹梨花開,掛牌新三板公司達2322家。有分析預計,到2015年末,掛牌公司數會超4000家、到2016年底超5000家、5年內掛牌公司超萬家是大概率事件。

        新三板企業數量暴增同時,市場在快速紅火。中搜曾不被關注,但這家科技企業2014年完成兩次定增,融資超3億元,今年3月以來又由協議轉讓轉為做市商,市值已達40億元。

        同樣在新三板的移動互聯網新銳企業點點客也如魚得水,今年2月,點點客宣布通過增發股票融資2.2億元,而在此前半年,點點客已通過增發融資金額4000萬元。

        點點客CEO黃夢對騰訊科技透露,新三板2014年平均每天不到1億成交量,但前段時間最高有50億元的日成交量。當前幾乎所有VC、PE都在鼓勵自己的項目登陸新三板市場。

        企業也“拼了”要上新三板,有些拿不出掛牌費用又沒政府補貼的企業,還找券商“墊資”。而在1年半前,企業對掛牌新三板還是半推半就,很多企業需地方政府“大紅包”鼓勵。

        據知情人士透露,除中搜、點點客、凱立德、隨視傳媒這些已登陸企業外,還有艾瑞咨詢、36氪、滬江網、酒仙等多家互聯網企業尋求登陸新三板,正緊鑼密鼓的籌備中。

        新三板也儼然要成為中國的納斯達克。相關數據顯示,當前掛牌企業最熱門的領域是信息技術、工業、醫療保健行業,占比超過80%,其中,信息技術行業占比達到31.1%。

        科技企業為何青睞新三板?

        所謂“新三板”市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點,如今所指的是,全國性非上市股份有限公司股權交易平臺,其主要針對中小微型企業。

        為何新三板吸引科技企業爭相申報掛牌?這主要有3大原因:

        1,零門檻與簡短的申報流程吸引中小企業,不受股東所有制性質的限制,國有、混合經濟、民營、外資,均可以申請掛牌;

        不限于高新技術企業,傳統行業也不受限制;財務門檻幾乎為零,暫時沒有盈利也可掛牌。

        2,多元化、靈活融資方式讓擬掛牌企業期待。新三板企業可通過發行普通股、優先股、公司債券等金融工具直接融資,也可通過新三板與其他金融機構搭建的服務平臺間接融資。

        3,協議、競價和做市商等三種交易方式自由轉換。未來新三板交易制度將實施做市、協議和競價三種轉讓方式,掛牌公司只要符合相應條件,就可任選其一作為其股票轉讓方式。

        這些之外,來自政府的前期支持也不可小視,如武漢政府曾宣布,光谷企業成功登陸新三板可獲得155萬元的政府專項補貼,政府這一補貼基本上就可涵蓋企業掛牌所需的所有成本。

        此前,由于互聯網公司前期虧損的特性,眾多優質企業如騰訊、阿里、百度、360等均無法滿足A股上市條件,被迫海外上市,而除少數企業享受高估值外,多數處于低估值狀態。

        在傳統銀行業務無法滿足新三板小微企業融資需求的同時,新三板的出現就承載這一使命。

        中銀律師事務所律師賀永軍表示,大數據時代已經來臨,在線數據會越來越大且越來重要,龐大數據庫中,準確搜索變得尤為重要,互聯網及高新技術企業估值會快速提升。

        賀永軍對騰訊科技表示,新三板還迎合整個互聯網市場的高速發展,現在由于有政策和市場的推動,此類公司變得越發炙手可熱,單股價格的抬高、估值的增加也為大勢所趨。

        中搜創始人兼CEO陳沛曾講述中搜為何登陸新三板的故事:

        2009年,中搜拆除紅籌架構回歸內地,直奔創業板而來。為此,2012年,中搜交出漂亮的財務成績單,連續三年盈利,超過30%的增長。萬事俱備卻遇寒風——IPO關閘。

        2013年,中搜面臨選擇,最終選擇新三板。陳沛事后回憶說,如果不上新三板,而是苦等創業板,那就意味著中搜還被綁架在財務報表上。如果上新三板,這個問題就迎刃而解。

        陳沛日前接受騰訊科技采訪時表示,隨著新三板擴容開閘,會變得越來越好,排隊企業越來越多,政府補貼越來越少,成本會越來越高。但從先試的角度上說,中搜是政策受益者。

        實際上,本應為高科技企業造福的創業板卻上了較多傳統企業,高科技特征日漸式微。而發審委的價值評估體系也是根據傳統企業模式來制定,對高科技企業也并不匹配。

        這使得不愿在創業板排隊的企業可選擇掛牌新三板。一位基金行業人士表示,成大生物2014年4.5億元凈利也上新三板,對部分想做大的企業來說,來自新三板的融資已足夠發展。

        新三板魚龍混雜 政策紅利難持久

        當前的新三板到底有多火爆?據wind數據統計,截止至3月23日,僅僅做市的新三板公司平均漲幅為95.84%,與此同時,同期創業板的平均漲幅為53.13%。

        做市企業漲幅超10倍的有97家,智力醫學以17200%漲幅位列第一,成交額1192萬元。新達通、一銘軟件、遠航科技、羅曼股份、天躍科技等公司位居漲幅前十名,漲幅均超5倍。

        從2015年1月1日到4月10日,在新三板市場已完成216次定增,共融資金額109.23億元。新三板正不斷刺激著各行各業的心,但并非所有人都能參與新三板融資。

        當前,新三板對投資人有一定要求,即對個人投資者有500萬的投資門檻,且有2年證券從業經驗,新三板的股東也只能限定在200人以內,這將很大一部分人限制在新三板之外。

        造成這一現象原因在于,新三板魚龍混雜,中小微企業具有業績波動大、風險較高特點,而新三板實行嚴格的投資者門檻,能較好控制市場風險,保持市場快速穩定的健康發展。

        實際上,就在4月22日,新三板的“熱門人物”中科招商遭遇暴跌,盤中最低跌至1.01元/股,收盤報4.86元,當日跌幅90.98%,成交53萬元,盤中最高52元,振幅94.64%。

        不少行業人士對中科招商的這一詭異交易行為感到震驚。如全國股轉公司副總經理隋強對媒體表示,已要求相關投資人提交合規交易承諾,并要求券商加強投資者合規交易教育。

        當然,一位熟悉內情的金融行業人士對騰訊科技指出,中科招商是協議轉讓,不是做市轉讓,協議轉讓只要雙方約定價格即可,股價不具備參考性。

        不過,中科招商先期也有炒作嫌疑。曾有媒體報道稱,騰訊參與中科招商第二輪定增。這遭到騰訊嚴厲否認。騰訊公告稱,對借助騰訊炒作一事予以強烈譴責,并保留法律起訴權利。

        市場火爆的背后,新三板市場也存在一定泡沫現象。漢理資本CEO錢學鋒透露,當下新三板很火,有一定風險,投資者要往早期走,像VC一樣投資一年內擬掛牌企業,去掘金。

        “千萬不能跟在券商后面、做市商后面的投資,而要爭取走到券商前面?!卞X學鋒對騰訊科技表示,現在新三板基金大多是券商成立,是二級市場玩法,政策紅利,火熱行情難持久。

        中搜CEO陳沛也指出,新三板市場是大浪淘沙,一定會有偉大公司產生,問題是,出現的比例會比較低,對于投資者來說,新三板的“坑”很多,投資還需要謹慎。

        好的消息是,新三板在改革。據知情人士透露,證監會可能從2015年下半年起將新三板分為A、B、C三層結構:A層競價交易層、B層做市商交易層、C層協議轉讓交易層。

        能進入實行競價交易的A層,在交易層面上與現有創業板和主板基本上沒大的區別。在分層實施后,投資三板的賬戶資格可能會降低到100萬甚至是50萬的門檻。

        一位基金行業人士指出,新三板公募基金的試點也可能很快出來,之后場內資金、交易量、市場關注度會提升,放開三板業務牌照政策也會落地,能帶動更多機構參與新三板市場。

        當然,新三板政策調整的同時,對掛牌企業的要求也在提升,科技企業不再如以往那么好登陸,地方政府不再進行大規模補貼,但企業登陸新三板的好處依然非常明顯:

        1,掛牌增加企業知名度,提高融資能力;

        2,為企業定價,能得到更多被A股企業或其他機構并購機會。

        新三板企業本身已經過篩選,一些企業甚至都不需要再進行盡職調查。

        不過,一位不愿透露姓名的新三板企業CEO表示,若企業登陸新三板,則盡量不要考慮通過VC融資,可借助券商做融資。因為找VC融資會涉及投委會,要有對賭協議才能過會。

        “找券商價格貴點沒關系,最怕的是被資本綁架?!鄙鲜鋈耸糠Q,最惡劣的是投資機構要公司投票權,董事會席位,甚至一票否決權,而券商是純財務投資,自擔風險的私募基金。

        新三板魚龍混雜,中小微企業具有業績波動大、風險較高特點,而新三板實行嚴格的投資者門檻,能較好控制市場風險,保持市場快速穩定的健康發展。

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